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中金:如何利用期权进行投资决策?

来源:互联网 作者:0479财经 人气: 发布时间:2020-01-10
摘要:在本文中,中金公司研究部 梳理了海外机构常用的期权投资策略与产品设计方案,并利用已上市近5年的上证50 ETF期权进行了相应的实证。

  期权产品在机构投资决策中的重要性不断提升

  2008年的金融危机,令包括养老金在内的全球投资机构的资产管理规模遭遇了大幅缩水。以此为分水岭,风险管理工作在各家机构的投资决策流程中的重要性不断提升;同时,通过加大另类投资来实现组合风险有效分散的理念也逐渐在机构投资者中深入人心。基于期权的投资策略,作为另类投资中的重要门类,因其损益结构的多样性、资金使用的高效性、与传统策略的低相关性等独特优势,赢得了众多机构投资者的青睐。

  Greenwich于2018年的问卷调查显示,约有一半的资产管理人计划未来超配期权策略,而在养老金和捐赠基金中这一比例已达到16%。近年来,美国公募基金市场中基于期权的基金数量稳步上升;截至2017年底,相关产品总规模已达到约540亿美元,创下历史新高。

  图表: 机构投资者计划超配资产类型(2018年问卷调查)

  

  

  资料来源:CBOE,Greenwich,中金公司研究部

  图表: 使用期权的投资者中期权资产占比(2018年问卷调查)

  

  资料来源:CBOE,Greenwich,中金公司研究部

  图表: 场内期权在机构交易中占比七成(2018年问卷调查)

  

  

  资料来源:CBOE,Greenwich,中金公司研究部

  

  图表: 机构投资者常用的期权类型(2018年问卷调查)

  

  资料来源:CBOE,Greenwich,中金公司研究部

  

  图表: 美国市场基于期权的公募基金数量

  

  

  资料来源:CBOE,Greenwich,中金公司研究部

  

  图表: 美国市场基于期权的公募基金规模

  

  

  资料来源:CBOE,Greenwich,中金公司研究部

  

  图表: 机构投资者使用期权的目的(2018年问卷调查)

  

  

  资料来源:Greenwich,中金公司研究部

  

  图表: 机构投资者使用期权的策略(2018年问卷调查)

  

  

  资料来源:Greenwich,中金公司研究部

  期权能够为机构投资者提供丰富多样的策略选择

  方向性交易:利用期权策略来实现标的方向性交易,能够利用期权权利金交易的优势来提升资金效率,而且具有锁定买卖价格、增强收益等特点,常用策略包括现货替代、单腿买卖期权、牛熊价差等。

  图表: 牛市认购价差策略收益结构

  

  资料来源:中金公司研究部

  

  图表: 熊市认沽价差策略收益结构

  

  资料来源:中金公司研究部

责任编辑:0479财经
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